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豆粕主力合約M1709上一交易日報收2730,漲跌-3凤凰黑彩平台手机网址5, 漲跌幅-1.27%,持倉603122成交量122874,成交持倉比0.204。巴西總統南京凤凰情缘婚恋平台陷入賄賂案,抑制豆粕反彈,近期受美豆天氣預期改善影響,美豆下跌。基本面上,國際市場整體供需的利空消息已被市場消化,關註熱點仍在在美豆播種和天真兰州火凤凰演艺娱乐怎么样凤凰彩票氣炒作因素。國際熱點主要在巴西政治危機問題,國內利空方面主要是庫存高、大豆到港量高。短期內市場偏空,USDA16/17結轉庫存超預期,17/18預期期末庫存低於市場凤凰娱乐秒秒彩作弊預估;短期受總統賄賂案影響,中長期受制於基本面供給壓力。

外盤走勢:今日倫敦金、倫敦銀均止跌震蕩走高,於均線組下方運行。截止北京時間15:55,倫敦金報收1196.48美元/盎司,微漲0.25凤凰彩票凤凰娱乐%。倫敦銀報收14.117美元/盎司,凤凰囚在什么平台播放微漲0.51%,上方面臨多重阻力。

內盤走勢:今日滬金主力合約1812低開下挫,報收267.35元/克,較上一凤凰彩票 江苏快3日收盤價跌0.48%。市場減倉震蕩,多空交投謹慎。滬銀主力合約1812亦震蕩下跌,尾盤報收3408元/千克,較上一日收盤價跌0.61%,多頭平倉打壓。

市場焦點:亞市美元指數震蕩走弱,現交投於94.81附近,日跌0.14%。期間美國9月密歇根大學消費者信心指數初值 10凤凰娱乐网靠谱吗0.8,創3月份以來初值新高,預期 96.6。此外美國8月零售銷售數據雖不及預期,但前值大幅上修,顯示美國經濟強勁支撐美元指數反彈,但上方面臨多條均線阻力,今日承壓震蕩。

行情研判:9月17日滬金主力、滬銀主力均震蕩下滑,受美元指數止跌反彈打壓,預計短期仍將震蕩偏弱。操作上,建議滬金主力1812合約可於268-267元/克之間高拋低吸,止損各0.5元/克;滬銀主力1812合約可於3430-3400元/千克之間高拋低吸,止損各15元/千克。


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美股訊 北京時間12月14日晚間消息,歐洲央行剛剛公佈瞭12月利率決議,歐央行維持存款利率-0.4%,維持凤凰网娱乐魏允熙基準利率0.0%,維持邊際貸款利率0.25%。均與預期一致。

歐洲凤凰娱乐平台旗舰央行從明年1月份起縮減每月購債規模至300凤凰网娱乐杨祐宁億歐元,持續至明年9月,如有需要將延長。並預計關鍵利率將在較長的萨顶顶 凤凰网娱乐時間內維持現有水平,超過凈資產購買計劃的時間。

在很長一段時間內,歐洲央行將對合肥凤凰国际娱乐会所贵不贵購債計劃中到期債券本金進行再投資,這也包括QE結束後的一定時期內。如有必要,歐洲央行的再投資將持續盡可能長的時間。

原标题:害怕!多名大学生国庆期间离奇失踪,有人至今尚未找到…

近日,贵州大一女生孔某误入传销组织后失联,现已被江西警方解救。但是,还有女大学生失联已超过10天……

今天(10月19日),又一起女大学生莫名失踪事件引发关注,令人担心的是,二人失踪的情况极其类似!

失踪期间均打电话称:不想上学!

怎么回事?

甘肃女大学生失联10天,被2名男子接走

今天,有媒体发布消息称,大二女生肖雪花在西北民族大学就读,国庆期间她称要去宁夏玩,但假期结束后并没有回校。10月8日,老师打电话询问,她称不想读书要退学,随后失联,目前仍没有消息……

女孩的哥哥称,目前肖雪花在西北民族大学读大二,老家云南,国庆节凤凰智能设备云平台期间瞒着家里去了宁夏给朋友过生日,消息也只有闺蜜知道。

家人称,女孩其实是去见网友,同行的还有另一个女生,该女生说肖雪花是被两个男的接走的。

10月7号开学,老师点名的时候发现她没有来,老师电话联系肖雪花,而电话接通后她却称不想读书。到了8号早上电话就再也打不通了。

发觉异常后学校和家属立马赶到派出所报警,老师怀疑学生被非法组织控制。

家属和学校也张贴出寻人启事:

本文图片 中青报·中青在线本文图片 中青报·中青在线

另一名女大学生同样失联,声称不想上学

值得关注的是,近期发生的大学生失联事件,不止这一起。

据都市时报16日报道,保山腾冲的女大学生蔺以凤于国庆期间在昆明失联。10月12014世界杯凤凰彩票竞彩加奖1日下午,她与家人彻底断了联系。目前,家属已经报警。

据失联者姐姐介绍,蔺以凤今年18岁,在wow普通平台出凤凰宝宝云南师范大学商学院上大一。10月2日,蔺以凤和同学说,要出门见朋友,随后再没回过学校。此后,她和家人还保持着断断续续的联系。

“我们问她在哪里?她说在外面找工作,不想读书了。”蔺以凤的姐姐说。

通过蔺以凤与其小学同学、姐姐等人断断续续的微信聊天记录中了解到,蔺以凤表现出不想上学的情绪。“问她在哪里、做什么工作?她也没说。11日之前和她视频聊天时,发现她说话的表情也不对劲,接电话的次数也很少,可能被人控制了。”蔺以凤的姐姐说。

根据调取的监控发现,蔺以凤10月2日从云南师范大学商学院走出后便不知去向。出走时戴着一顶黄色帽子,身穿白色上衣、蓝色牛仔裤。

蔺以凤的姐姐称,妹妹失联以前,曾跟一个上海和一个浙江的号码通过电话。但随后拨打这两个电话时,都变成了空号。

今天,中国青年报(ID:zqbcyol)尝试联系家属询问是否已找到,但家属电话一直未接通。如果你见到她,请检索相关报道告知家属。

此前,5名大学生江西失联误入传销被解救

值得注意的是,就在10月12日,江西警方从传销组织手中解救出同样在国庆期间失联的云南籍大学生孔某。

报道称,孔同学目前是贵州铜仁学院大一新生,母亲称,孔某是受到高中的一位詹姓男同学的邀请,独自前往江西游玩,从此与家人失去联系。直到10日小孔突然发布动态,学校班长立即与她联系,她突如其来的要退学,让同学们震惊。

10月10日中午,她突然给家里打来电话称自己陷入传销组织,但已经平安逃脱,此后又与家人通过数个电话,却一直不肯透露自己的准确地址。

12日下午,九江县浔阳区公安分局一举端掉一个11人的传销窝点,成功解救出孔同学。

与孔同学同一时间失踪的还有另一名同属云南籍大学生李某(男),国庆出游时在九江失联!

李某今年20岁,目前就读于河南理工大学大二,云南宣威人。今年国庆期间,李英蜜去江西九江找朋友玩,假期结束却没有返校,并一直联系不上。学校辅导员给家里打电话,他母亲才知道孩子失联了。国庆放假孩子也没告诉母亲自己要去哪里。

13日晚8点左右,李同学的妈妈终于接到了儿子的电话。“他告诉我们他已经回到学校,还说他被骗了,手机卡被骗他的人拿走了,所以他都是借别人的电话打给我们的。”李同学的舅舅说。得知好消息,3人立即从九江买票赶往河南。

李同学讲述,他被网友骗到九江,深陷传销窝点,人身自由受到控制,手机也被没收。10月11日晚,九江警方突击行动,排查打击辖区传销组织,刚好查到小李所在的窝点,他也幸运地得到警方解救。

10月1日,江苏读书的云南籍大三女生熊某应同学之邀,独自一人前往江西旅游后失联。她曾向男友发消息称,自己陷入传销组织。

16日,据江西省九江市公安局民警介绍,接到熊某家人报警后,便立即按照家属提供的线索进行调查寻找,15日晚8点,在传销窝点将其解救,家人已将她接回。目前,案件还在进一步调查中。

对于这次虎口脱险的经历,她不愿意再提及。男友告诉记者,除了遭受6000元存款和价值5000元的新手机损失外,并无其它伤害。休息一天后,将会送她回江苏继续读书。

除了上述同学外,江西警方还解救另外两名云南籍同学。

据都市热报报道, 15日下午,在江西失联的云南大学生陈挺的父亲,打电话告诉记者,14日凌晨2点左右,陈挺及另一名失联女同学杨某已被九江警方从某传销组织内成功解救。

警惕!传销组织专挑熟人下手

为何会有如此多的大学生被骗进传销组织?江西某反传销组织的负责人李歌在接受媒体采访时表示:

针对有受骗者不愿意回家的情况,李歌表示,如遇到被洗脑的受骗者,需要花很长时间才能将传销思想根除。所以,如果遇到家人不愿意回家的情况,家属可以选择强制将其带回,并且斩断其与传销组织的联系,防止孩子再次回到传销组织内。

针对大学生容易被骗进传销组织的情况,李歌建议,如果有长时间不见面的亲戚朋友邀约,需要谨慎,并随时与家人保持联系。如必须见面,见面后不能随便跟随亲戚、朋友到其住的地方。“住的地方大多是传销组织的基地,到了基地,传销组织人员就会控制被骗者的人身自由。”李歌说。

在此,特别提醒大学生:不要轻易相信网络上的陌生人,不要贸然去见网友,或者去一个陌生的地方,不要轻易相信网友和不实际的招聘广告,以免上当受骗!


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2.2 國際投資頭寸與外債的關系

三、銀行結售匯和銀行代客涉外收付款報表解析 

3.1 銀行結售匯和銀行代客涉外收付款整體構成

3.2 銀行報表可以反映外匯市場情緒 

四、幾個需要關註的問題 

4.1 常見交易對各個報表的影響

4.2 外匯占款與外匯儲備 

4.3 商務部與BOP表中直接投資的區別

引言

國際收支中常用的統計數據主要來自於外管局公佈的四張報表:國際收支平衡表(BOP),國際投資頭寸表(IIP),銀行結售匯和銀行代客涉外收付款。幾張報表構成瞭完整的跨境資本流動觀測體系。但是市場對於這幾張常用報表的解讀較少。本重庆时时彩平台凤凰篇報告我們將深入探討各個報表的項目,各個報表之間的勾稽關系,幫助投資者更好的閱讀這幾張報表。

國際收支平衡表(Balance of Payments, BOP)記錄內外交易的流量。其中,進出口、工資、投資收益、捐贈等影響國民收入的部分,計入經常賬戶。涉及實物資源的轉移,但不影響國民收入的部分,計入資本賬戶。對外金融資產和負債的流動,計入金融賬戶;根據是否具有儲備性質,金融賬戶又劃分為非儲備性質的金融賬戶和儲備賬戶,反映央行外匯幹預所導致的資產在央行和居民之間的流動。

國際投資頭寸表(International Investment Position, IIP)記錄經濟體對外金融資產和負債存量。每期頭寸變化包括BOP表中記錄的金融資產和負債流動,還包括投資收益和賬面價值變動。對外金融資產和負債結構決定瞭一國外匯儲備和貨幣幣值的穩定程度。國際收支平衡表和國際投資頭寸表都是根據國際貨幣基金組織(IMF)《國際收支和國際投資頭寸手冊》(第六版)制定的標準編制。國際投資頭寸表在計價、記賬單位和折算等核算原則上均與國際收支平衡表保持一致,並與國際收支平衡表共同構成一個國傢或地區完整的國際賬戶體系。

銀行結售匯和銀行代客涉外收付款統計瞭境內銀行結售匯和收付款規模,是跨境資本流動的高頻觀測指標。銀行結售匯是指外匯指定銀行為客戶或銀行自身辦理的結售匯業務。銀行代客涉外收付款指的是境內非銀行居民機構和個人(統稱非銀行部門)通過境內銀行與非居民機構和個人之間發生的收付款,不包括現鈔收付和銀行自身涉外收付款。通過對銀行數據的分析,可以通過市場行為衡量市場對於匯率的整體預期變化。

國際賬戶統計是四大宏觀經濟賬戶(國民賬戶、貨幣與金融統計、政府財政統計、國際賬戶)的有機組成部分。國際賬戶與其他三大宏觀經濟賬戶中涉外交易和頭寸保持一致。例如GDP中的貨物和服務凈出口利用國際收支平衡表中的貨物和服務進出口進行計算。貨物出口利用出口貨物價格指數進行縮減;貨物進口利用進口貨物價格指數進行縮減;服務出口利用居民消費價格指數中的服務項目價格指數進行縮減;服務進口參考美國、歐盟等發達國傢和地區的服務出口價格指數進行縮減。

國際賬戶統計的對象和記賬規則也與其他賬戶基本一致。國際賬戶的統計對象是一國居民與非居民之間的所有經濟活動。居民,是指在一個國傢的經濟領土內具有最主要經濟利益的經濟單位。國際賬戶統計依據權責發生制,采取復式記賬法,每筆交易的記錄均由兩個金額相等但方向相反的分錄組成。

下文我們分別對於幾張報表進行分析。

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一、國際收支平衡表解析

1.1 國際收支平衡表整體構成

國際收支平衡表(Balance of Payments, BOP)是居民和非居民之間的各項交易流量匯總,是國際收支最為基礎的表格之一。國際收支平衡表分為經常賬戶、資本賬戶和金融賬戶三個賬戶。進出口、工資、投資收益、捐贈等影響國民收入的部分,計入經常賬戶。涉及實物資源的轉移,但不影響國民收入的部分,計入資本賬戶。對外金融資產和負債的流動,計入金融賬戶;根據是否具有儲備性質,金融賬戶又劃分為非儲備性質的金融賬戶和儲備賬戶,反映央行外匯幹預所導致的資產在央行和居民之間的流動。(值得註意的是,我們日常所說的“資本項目”是第五版手冊中的叫法,對應著第六版手冊中的“金融項目”。為瞭和最新的外管局報表相對應,本文中全部使用第六版中的叫法。)

每筆交易的記錄均由兩個金額相等但方向相反的分錄組成。其中,使得資金流入的交易計入貸方,資金流出的交易計入借方;金融資產的增加計入借方(資產),金融負債的增加計入貸方(負債)。貸記(CR.)——貨物和服務出口,應收收入,資產減少,或負債增加。借記(DR.)——貨物和服務進口,應付收入,資產增加,或負債減少。

BOP每個項目差額等於當期貸方發生額減去借方。由於每筆交易分別記錄在借方和貸方,所以理論上“經常項目差額+資本項目差額+金融項目差額=0”等式恒成立。實際中可能存在統計誤差和遺漏,因此設立“誤差和遺漏凈額”項,以使得等式成立。也即“經常項目差額+資本項目差額+金融項目差額+誤差與遺漏凈額=0”。通常資本項目差額非常小,基本可以忽略,因此“經常項目差額+非儲備性質的資本項目差額+誤差與遺漏凈額=-儲備資產差額”。

經常項目差額為正,代表貿易等活動中的外資流入;非儲備性質的金融賬戶差額為正,代表金融投資活動的外資流入;誤差與遺漏凈額為正,代表記錄之外的外資流入凈額。儲備資產差額為負,代表儲備資產餘額增加。

由此我們可以得到,儲備資產餘額增加,可以分解成經常項目的流入+非儲備性質的金融項目流入+誤差與遺漏項目流入。國際收支平衡表各分項釋義如下表所示,後文我們將選擇主要分項進行解釋:

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改革開放以來,我國國際收支經歷瞭六個階段的變化。第一階段,1990年之前,經常項目差額和金融項目差額均處於很低的水平。

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第二階段,1990-2000年,外商直接投資開始流入後,中國經常項目開始產生順差。在日本泡沫經濟破裂之後,流入中國的直接投資規模快速上升,金融賬戶資本持續流入。外商直接投資和國內經濟的快速發展,使得經常項目差額快速上升。這一階段,中國商品出口占全球出口的比重自1.8%(1990年)提升至3.45%(1999年),出口商品中機電產品占比持續上升,紡織品、礦產品及農產品出口占比持續下降。

第三階段,2000-2008年,經常項目順差快速增長,外商直接投資平穩增長。1998年亞洲金融危機前後,中國經常賬戶和非儲備金融賬戶順差均有下降,98年非儲備金融賬戶一度呈現凈流出。非儲備金融賬戶順差的減少主要是由於證券投資、存款、債券和貸款渠道的流出,外商直接投資凈流入規模仍然比較平穩。亞洲金融危機乃至美國互聯網泡沫後,中國經常項目順差開始快速增長,中國商品出口的全球占比自3.92%(2000年)上升至8.92%(2008年),機電產品占比繼續上升。受到外商直接投資平穩增長拉動,中國非儲備金融賬戶也持續凈流入。

第四階段,2009-2013年,經常項目順差基本保持平穩,非儲備性質的金融賬戶順差增長。這期間中國商品出口的全球占比仍在持續提升,2015年最高達到13.7%,機電產品占比穩定在40%附近。但是一方面國內消費水平提升,另一方面各部門加杠桿支撐經濟,中國凈儲蓄率,也即(總儲蓄-資本形成總額)/GDP比值較前期下降,歷年經常項目順差規模基本穩定在2000億美元附近。這期間外商直接投資繼續增長,外資同時流入證券市場,非儲備性質的金融賬戶保持較高順差。

第五階段,2014-2016年,經常賬戶順差基本平穩,我國經歷瞭持續的非儲備金融賬戶資本外流。2014年年初美聯儲開始縮減QE,2014年年末每月購債額度縮減為0;在經歷瞭13年錢荒之後,14年國內經濟面臨下行壓力。在內外部因素共同作用下,14年中國開始面臨資本外流壓力,主要體現為直接投資項順差下降,和其他投資項(存貸款、貿易信貸等)的凈流出,金融賬戶整體凈流出。15年證券市場也開始凈流出,16年直接投資項也開始呈現凈流出,資本外流壓力達到最大。

第六階段,2017年至今,國內經濟的階段性企穩,以及逆周期調節因子等因素對於市場預期的調整,人民幣貶值預期退潮,金融賬戶轉為凈流入。

1.2 經常賬戶

經常賬戶(CA)記錄使得國民可支配收入發生變動的實際資源跨國流動。經常賬戶包括貨物和服務(NX)、初次收入(NY)、二次收入(NCT)三個子賬戶。

貨物和服務項目包括各種實物商品的貿易往來。出口列為貸方金額,進口列為借方金額。貨物進出口數據與海關總署的進出口貿易數據存在一定差異。首先,海關統計主要是跨境貨物統計,以報關單為編制基礎。國際收支主要反映居民和非居民之間的貨物所有權變更,確認的關鍵是所有權變更,而不是貨物是否過境。對於那些過境但所有權未發生變更的貨物,應排除在國際收支核算之外,如直接轉口貿易、退回的出口或進口貨物、經營租賃協議下運出或運入的貨物,以及不用於銷售的暫時運出運入貨物等。相反,對於沒有過境但是所有權變更的貨物,如旅遊者在他國消費的貨物,應納入貨物進出口核算。另外,國際收支中進出口均采用離岸價格,海關總署數據中,出口貨物按離岸價格(FOB)統計,進口貨物按到岸價格(CIF)統計,包含瞭運輸和保險費用。

2000年以來,中國經常項目持續順差,主要是由於貨物和服務貿易持續順差。貨物和服務貿易順差近年來有所收窄。第一,受到價格因素影響,貨物貿易順差規模下滑。16年下半年以來進口價格增速持續高於出口價格,因此雖然貨物貿易實際差額上升,但是名義順差規模逐年下滑。第二,服務貿易逆差規模逐年擴大,反映出中國服務貿易進口需求上升,服務貿易國際競爭力不強。

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初次收入包括各類投資收入,工資收入、利息收入和分紅,指的是在國外的資本服務獲得的報酬。例如,一個外國居民擁有一傢工廠所獲得的利潤,是對那傢工廠投資的報酬。值得註意的是,資本支出獲得的回報體現在經常賬戶,而原始投資在金融賬戶中。

初次收入近年來持續逆差。主要是由於其中占比最大的投資收益一項,近年來我國吸收外來投資規模大,且外來投資回報率高於國內對外投資收益率,因此外來投資的投資收益持續高於國內對外投資收益,而像日本美國等國,對外投資規模較大,投資收益流入是其經常項目中占比較大的板塊。

二次收入包含各類單方面轉移。這一賬戶包括外國援助以及私人匯款(外國移民對其傢庭的匯款,對移居外國的退休人員的退休金匯款等)。

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1.3 金融賬戶

金融賬戶記錄的是某一經濟體對外資產和負債的變化。按是否為儲備資產,分為非儲備性質的金融賬戶和儲備資產。非儲備性質的金融賬戶包括直接投資、證券投資及金融衍生品、其他投資三個子賬戶。

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直接投資。包括本國對外直接投資和外國對本國直接投資。本國在外直接投資。借方表示本國在國外直接投資增加、母子公司資金往來的國內資金流出;貸方表示本國從國外直接投資的撤資、清算以及母子公司資金往來的外部資金流入。借方減去貸方差額表示本國在外直接投資賬戶的增加額。外國對本國直接投資。貸方表示本國吸收的國外直接投資,包括股本金、收益再投資和其他資本;借方表示外商企業的撤資和清算資金匯出本國。

直接投資代表國與國之間的長期資本流動。我國外商直接投資規模自次貸危機以來增長放緩,14年以來資金流入規模下降。對外直接投資規模近年來快速增長,2016年年底,據新華網等多傢媒體報道,為進一步防范潛在風險,政府將對跨境投資交易實施嚴格審核,將繼續對所有境外投資交易推行備案制管理。2017年對外直接投資流出規模明顯下滑。17年年底,據金融時報報道,去年年底針對非理性的對外直接投資采取的階段性管控措施,已經基本上退出。

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證券投資和金融衍生品。包括股權、債券、金融衍生品等形式的頭寸。資產表示本國持有的國外非居民證券資產增加(資金流出)。負債表示本國對外發行的股票、債券等金融產品籌資額(資金流入)。股票市場多年以來外資每年流入規模變化不大,近年來債券市場對外開放步伐較快,2017年設立債券通,債券市場外資流入規模快速增長。對於國內投資於海外市場,管理層仍然較為謹慎,例如“債券通”先開通“北向通”後適時擴展至“南向通”。

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其它投資。包括貿易信貸、貸款、貨幣與存款、其它資產和負債以及保險和養老金五類形式,其中保險和養老金規模較小可以忽略不計。借方表示對外其他投資增加,貸方表示對外其他投資減少。

其他投資是金融賬戶中順周期性最強,波動最大的科目。14-16年四個分項大多呈現出不同程度的流出。貨幣與存款項下資產是本國居民的外幣存款,負債是外國居民的本幣存款,受到存款匯兌損益預期的影響,敏感性較強。貸款項下資產是本國居民持有的債權,負債是本國居民的外債。貸款項下的流出主要是在人民幣貶值預期下,企業償還外幣債務。貿易信貸資產包括本國進口商預付款,本國出口商提供給外國進口商的貿易信貸和出口應收款,負債與之相反。貿易信貸、其他應收款差額變化與貸款類似,主要是企業在人民幣貶值預期下,“資產外幣化,負債本幣化” 順周期財務運作形成的。

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儲備資產指的是貨幣當局可以隨時利用並控制的外部資產。該賬戶借方代表本國國際儲備增加,貸方表示本國國際儲備下降,差額為負代表外匯儲備增加。包括外匯儲備、在國際貨幣基金組織的儲備頭寸、特別提款權、貨幣黃金以及其他儲備資產共五個子賬戶。儲備資產中絕大部分是外匯儲備,以存款、貨幣和有價證券形式存在,其他四個子賬戶占比非常低。

理論上,由於國際收支采用復式記賬法,三個賬戶的差額總和應當為0。但實際中三項加總通常不等於0,借貸雙方都可能存在誤差,因此增設誤差凈額,使得總的國際收支達到平衡。

誤差的原因可能來自於統計過程,也可能來自於人為因素。誤差與遺漏凈額為負,意味著“經常賬戶差額+非儲備性質的金融賬戶差額+儲備賬戶差額 0”。誤差可能來自於經常賬戶差額高於實際值。意味著高報出口或者低報進口。例如企業虛報出口額,騙取出口退稅。也可能是非儲備性質的金融賬戶差額高於實際值。意味著存在部分統計之外的資本外流。

15年以來,我國誤差與遺漏項凈流入規模快速增加,理論上來講進出口項目的誤差不太可能在短期內有明顯變化,因此,近年來誤差與遺漏項的增長很大程度上來源於官方記錄之外的資本流出。

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二、國際投資頭寸表解析

2.1 國際投資頭寸表整體構成

國際投資頭寸表(International Investment Position,IIP)記錄經濟體對外金融資產和負債存量。國際投資頭寸表項目設置與國際收支平衡表金融賬戶一致。每一期頭寸的變動是由特定時期內交易、價格變化、匯率變化等調整引起的,也即

年末頭寸=年初頭寸+期間交易+價格變化+匯率變化+其他調整

從歷史數據可以看到,頭寸表與流量表通常變動方向一致,但規模存在差異。對於公允價值變動較大的證券投資等賬戶,差異更加明顯。

以證券投資:股權投資賬戶為例。該賬戶負債項變動,代表海外投資者投資國內股市。2015年其頭寸規模下滑明顯高於BOP表中流出規模,反映股災和人民幣貶值對外資頭寸的影響。2017年該項頭寸規模上升,而BOP表中體現為流出,反映股市上漲和人民幣升值對外資頭寸的影響。

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2.2 國際投資頭寸與外債的關系

外債指的是某一時點上一個經濟體居民欠非居民的實際當前(而不是或有)負債,該債務要求債務人在未來償還本金和/或利息。一國外債的統計基於國際投資頭寸表。

根據國際貨幣基金組織等機構編寫的《外債統計:編制者和使用者指南》(2014版),一國外債規模約等於國際投資頭寸表中的以下三個項目加總。

外債頭寸≈直接投資:關聯企業債務+證券投資:債券+其他投資(除其他股權之外的所有分項)

由於外管局2015年起按照以上指南統計外債總額頭寸,我們加總瞭15年以來國際投資頭寸表的相關科目,與歷年外債總額頭寸基本吻合。近三年我國外債總額頭寸中,其他投資項占比最高,主要包括貨幣和存款、貸款以及貿易信貸。

外管局同樣公佈瞭我國外債按部門、簽約期限以及幣種的分佈。分部門來看,銀行是外債占比最高的部門,2017年末外債規模8455億美元;其次是企業及居民部門,2017年年末外債規模4555億美元。分期限來看,17年年末短期外債占比64%,此處的期限分佈按照簽約期限,而非債務剩餘期限。分幣種來看,17年年末我國外債中67%為外幣外債,且絕大多數是美元外債,17年以來外幣外債占比有所上升。

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三、銀行結售匯和銀行代客涉外收付款報表解析

3.1 銀行結售匯和銀行代客涉外收付款整體構成

銀行代客涉外收付款是指境內非銀行居民機構和個人通過境內銀行與非居民機構和個人之間發生的收付款,不包括現鈔收付和銀行自身涉外收付款。統計時點為客戶在境內銀行辦理涉外收付款時。與國際收支表的區別在於第一,涉外收付款采用資金收付制原則,而國際收支表原則上采取權責發生制。第二涉外收付款僅反映境內非銀行部門與非居民之間的資金流動狀況,不能反映實物交易和銀行自身的涉外交易,統計范圍小於國際收支統計。

銀行結售匯市場代表著我國的外匯零售市場,外匯指定銀行辦理對企業和個人的結售匯業務,業務規模匯總報送至外管局。銀行結售匯數據每月公佈,比國際收支表凤凰娱乐彩票群和國際投資頭寸表(每季度公佈)頻率更高,可以更好的反映外匯市場情緒和預期。

國際收支、銀行代客涉外收付款和銀行結售匯中均設立瞭經常項目、資本和金融賬戶等科目。三張表分別代表瞭對外交易中的交易發生時點,收付款時點以及居民結售匯時點的資源流動規模。從歷史情況來看,國際收支與銀行代客涉外收付款的經常項目規模基本一致,資本和金融項目規模存在差異,主要是由於涉外收付款不包含實物交易和銀行自身涉外交易,二者金融項目存在差距。

銀行代客涉外收付款與銀行結售匯走勢一致,但是規模相差較大,主要是由於近年來強制結售匯制度逐步放開,2012年強制結售匯制度徹底退出歷史舞臺,企業和居民留存的外匯規模逐年上升,境內居民結售匯行為也反映瞭外匯市場預期和情緒的變化。

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3.2 銀行報表可以反映外匯市場情緒

銀行結售匯報表分為銀行自身結售匯、代客結售匯,遠期結售匯以及外匯期權。差額為結匯規模-售匯規模。銀行自身結售匯規模較小,包含瞭銀行為滿足自身經常項目和資本與金融項目需要而進行的的結匯交易,例如海外利潤匯回,金額一般較小,不反映市場情緒。

銀行代客結售匯、遠期結售匯以及外匯期權均面向非銀行機構和個人,反映市場預期。其中,即期結售匯代表瞭當期機構和個人的結售匯規模。例如居民購回,則銀行售匯規模上升;企業貿易收入結匯,則銀行結匯規模上升。在人民幣貶值預期較強的時期,即期結售匯差額通常會明顯下降。

遠期結售匯簽約額和展期額代表瞭機構和個人對未來匯率的預期,未到期期權Delta凈敞口也與之類似,遠期簽約額和期權敞口下降,均代表未來貶值預期增強。遠期結售匯平倉額和履約額則是此前合同的當期履約規模,不能反映當下市場預期。

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從歷史情況來看,15年8月至16年12月人民幣貶值期間,貨物貿易、服務貿易、收益和經常轉移以及資本和金融項目均有不同程度的外匯流出,17年以來,資本外流情況逐步好轉。

遠期和外匯期權也反映出市場貶值預期。銀行代客遠期結售匯簽約差額(結匯-售匯)在2015年8月達到瞭-679億,後期簽約額逐步收斂。可見811匯改後人民幣的快速貶值快速釋放瞭貶值預期。未到期期權凈敞口也反映瞭類似的情況,該數據自16年1月開始公佈,在貶值期間凈敞口快速積累,在匯率轉向上漲後,敞口逐步收縮。

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除此之外,還可以通過結售匯與收付款、國際收支相關科目的對比,來觀察近期貿易流入的資金中換匯比例的變化。例如在外管局新聞和報告中常見的指標:結匯率和售匯率。具體包括“出口收入結匯率=貨物貿易結匯/貨物貿易跨境收入”,以及“進口支出售匯率=貨物貿易售匯/貨物貿易跨境支付”。

在15年8月-16年12月人民幣貶值期間,結匯率明顯下行,企業持有外匯億元上升。售匯率明顯上升,在15年8月達到高點40.6%,反映出企業居民增加外幣負債的意願下降,換匯意願上升。

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四、幾個需要關註的問題

4.1 常見交易對各個報表的影響

常見的貿易、金融投資以及結售匯業務,將對國際收支表構成如下影響。

1) A國向B國出口離岸價格5000美元的商品,B國支付5000美元;

借:金融賬戶—其他投資(資產)—貨幣和存款  5000

貸:經常賬戶—貨物 5000

對於A國IIP表,无锡凤凰娱乐集团孙建增加5000美元金融資產(貨幣和存款),對外凈頭寸增加5000美元。

對於A國銀行代客收付款表,在B國支付時,經常賬戶-貨物貿易增加一筆5000美元收入。

2) A國投資者在C國進行20000美元直接投資,其中15000美元以C國貨幣支付,5000美元以機器設備的形式支付;

借:金融賬戶—直接投資(資產)  20000

貸:經常賬戶—貨物 5000

金融賬戶—其他投資(資產)—貨幣和存款 15000

對於A國IIP表,增加20000美元金融資產(直接投資),減少15000美元金融資產(貨幣和存款),對外凈頭寸增加5000美元。

對於A國銀行代客收付款表,在A國支付時,資本和金融賬戶(直接投資)增加15000美元支出。

3) A國投資者投資於C國證券市場,以其在A國商業銀行的5000美元外匯存款支付;

借:金融賬戶—證券投資(資產)  5000

貸:金融賬戶—其他投資(負債)—貨幣和存款  5000

或者  貸:金融賬戶—其他投資(資產)—貨幣和存款  5000

對於A國IIP表,增加金融資產(證券投資)5000美元,增加金融負債(貨幣和存款)5000美元或者是減少金融資產(貨幣和存款)5000美元,對外凈頭寸不變。

對於A國銀行代客收付款表,在A國投資者付款時點,增加一筆金融賬戶(證券投資)支出。

4) A國出口商向本國商業銀行結匯5000美元:由於該交易發生於A國居民之間,故不在BOP表中體現。但銀行結售匯的結匯規模增加5000美元。

當A國商業銀行向央行結匯時:

借:金融賬戶-儲備資產(資產)  5000   

貸:金融賬戶—其他投資(資產)—貨幣和存款  5000

對於A國IIP表,金融資產(貨幣和存款)減少5000美元,金融資產(儲備資產)增加5000美元,對外凈頭寸不變。

4.2 外匯占款與外匯儲備

央行的外匯儲備統計主要有凤凰优阅智能教育平台三個指標:(1)國際收支表中的外匯儲備數據(流量);(2)貨幣當局資產負債表中的外匯占款數據(存量);(3)央行外匯儲備數據(存量),也等於國際投資頭寸表中外匯儲備數據。

根據外管局《2012年上半年中國國際收支報告》中專欄的定義,從概念口徑上看,外匯儲備餘額變動 國際收支口徑的外匯儲備資產變動 央行外匯占款餘額變動。國際收支表外匯儲備口徑最小,包括以歷史成本法計算的央行通過外匯買賣形成的儲備變化,以及當期儲備經營收益,可以最準確的反映外匯幹預量。

其次是央行資產負債表中的外匯占款數據,以成本法計量。央行外匯占款餘額變動主要包括兩個方面:一是中央銀行進行外匯買賣時相應投放或吸收的人民幣資金變動,二是由於外匯儲備經營收益部分結匯而投放的人民幣資金變動。

口徑最大的是中國人民銀行定期公佈的外匯儲備存量數據,這一數據與國際投資頭寸表中的外匯儲備規模一致,以市價法計量。其餘額變動,除國際收支口徑的外匯儲備資產變動外,還包括價格、匯率等非交易因素引起的儲備價值變動。

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此外,歷史上銀行結售匯差額變動與BOP表中的外匯儲備變動走勢相仿。BOP中的外匯儲備變動通常略高於銀行結售匯差額,一方面是由於BOP中外匯儲備變動口徑略大。央行獲得當期儲備經營收益(3萬億美元,假設收益以1%計算,每年投資收益在300億美元),以及央行和境外金融機構在銀行間外匯市場買賣外匯不需經過銀行櫃臺,因此不計入銀行結售匯。

另一方面,差額反映瞭央行在外匯市場的幹預。12年以來,強制結售匯制度退出歷史舞臺,二者差距增大。在12-13年人民幣面臨升值壓力,儲備資產增加幅度常高於結售匯差額。在16年下半年,儲備資產下降規模大幅超出銀行結售匯逆差,反映出當期央行直接在外匯市場上大量投放外匯。

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4.3 商務部與BOP表中直接投資的區別

常用的FDI統計指標包括商務部發佈的實際使用外資金額,和國際收支平衡表中的直投投資(負債項,代表外資流入)。2005年以來,兩個指標差距逐步擴大,國際收支平衡表中的數據明顯高於商務部統計結果。主要是由於2005 年國際收支平衡表開始將金融部門直接投資和母子公司的關聯交易納入直接投資的統計范圍之內。然而到目前為止,商務部所發佈的中國外資統計數據卻還僅包括非金融類外商直接投資,並不包括金融類外商直接投資。

根據商務部2016年發佈的《外商投資統計制度》。實際使用外資金額是指外方投資者根據外商投資企業的凤凰娱乐登录合同規定實際繳付的出資額和企業投資總額內外方投資者以自己的境外自有資金實際直接向企業提供的期限1年以上的中長期貸款。

外方投資者實際出資金額:境外投資者以外匯、跨境人民幣、無形資產、實物資產等各類形式的實際出資及購買中方股權支付的交易對價。這部分統計口徑與BOP表基本相同。

投資總額內境外借款:系指在外商投資企業投資總額內,以企業名義從境外借入的資金,不包括從境內外資金融機構的借款。外方股東貸款(來自境外,期限為1年以上)計入外方直接投資統計,外方股東擔保貸款和外方股東商業貸款不計入外方直接投資統計。這部分剔除瞭1年以內的母子公司借款,以及來自金融機構的借款,因此統計口徑遠小於BOP表。

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原标题:对台商下手,民进党又搞“东厂政治”?

蔡英文(资料图)蔡英文(资料图)

不久前,台当局“促进转型正义委员会”(简称“促转会”)前副主委张天钦在内部会议上自比“东厂”,引发岛内各界的批判。不过,张天钦的言论或许不当,却也说出了大实话:毕竟眼下的台湾,“绿色恐怖”笼罩全岛。

这不,近日台湾媒体报道,按照台当局要求,包括“第一银行”在内的岛内公有银行必须严格执行这样一项规定:台湾厂商对大陆地区的汇款及收款,必须备妥详细的交易凭证,否则禁止开户厂商们的汇款操作。这一做法直接干预了台商们的资金流动权,不得不让人惊呼台湾回到了“金融管制”的年代,简直又是一桩“东厂政治”的案例。

为了“掩人耳目”,台当局美其名曰这一规定的出台是为了“防制洗钱”。但此话一出,便遭业内人士打脸:倘若要反洗钱,台当局应该把资金流向的范围扩大到全球各国和地区才对,凤凰平台购彩怎么样连银行方面都表示,真要洗钱,客户不会看国籍跟地点。如今规定只是针对大陆地区强化,可见“醉翁之意不在酒”。

另有台湾媒体透露,相较于这次严查台商两岸金流的情形,台“金管会”去年彻查岛内国际金融业务分行客户是否为空头户时就明显宽松许多。有关部门只要求客户提供公司所在地的注册登记即可。这类证明文件每份要价180~300美元不等,若真有心躲避追查,花一万元新台币以内的钱就可过关,丝毫不影响原有的洗钱渠道。

为何台当局不去追查、严堵真正的洗钱管道,偏偏揪着台商的两岸金流不放?笔者认为原因有二:其一,在不断煽动“仇中”情绪、挑起两岸对立的情形下,民进党当局对于任何有益于两岸交流的行为都极尽打压之能事,这其中也包括台商参与的两岸经济交流与合作。

其二,台商群体已被民进党当局“标签化”,认为他们是对手国民党的天然盟友。如今国民党在岛内被“党产会”和“促转会”追杀,财务吃紧;而眼下“九合一”选举在即,民进党生怕国民党从大陆台商这儿搬钱打选战,于是秉着“宁可错杀一千、不可放过一个”的原则,出台了这项名为“防制洗钱”实则“严审台商”的措施。

然而,且不论台商的资金带有“统战”色彩、资助国民党选举的说法是不是民进党当局痴人说梦、神经过度紧张,这种“东厂查账”的做法已然伤透了台商们的心。台当局领导人蔡英文日前在“双十庆典”宣称,如果有愿意回台湾投资的台商,“我们鼎力相助”。假如这种严加管制的做法就是“鼎力相助”,那台商们实在无法苟同,有人直呼“连最基本的金流权都被阉割凤凰网汽车自媒体平台,如此恶劣的经商环境,谁会想回来?”“简直把台商当成了次等公民!”

回顾民进党执政的这两年多来,台商的心已经多次受伤。2018年春节前夕,台当局为了反制大陆启用M503航线,不予核准两岸春节加班航班申请,导致大批台商、台生返乡过年时增加交通上的时间、金钱成本;前不久,针对大陆推行的港澳台居民居住证制度,台当局不断指责大陆“统战”,编织理由恐吓台湾民众,并研拟所谓“反制措施”,惩罚领取居民居住证的台湾同胞。

扩大和深化两岸交流交往本就是民心所向、大势所趋。民进党当局出缅甸皇家国际娱乐凤凰于一党之私和不可告人的政治目的,大开历史倒车,不断为两岸人员往来和交流设置障碍,进一步破坏两岸关系和平发展成果,损害两岸同胞特别是台湾同胞权益,背离民心民意。民进党当局的倒行逆施,只能进一步丧失人心。

民进党当局总是猜忌台商是大陆的统战对象、国民党的盟友,因而就不重视他们基本的权益保障,甚至刻意打压;殊不知正是这种刻薄、冷血的做法,让台商们不断感到心灰意冷,走到他们的对立面。

水能载舟,亦能覆舟。如若不悬崖勒马,民进党当局只能自食苦果。(文/桃花岛主)

 


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原标题:新华社评论员:到底谁在南海兴风作浪耍套路

新华社北京10月18日电 题:到底谁在南海兴风作浪耍套路

新华社评论员

近期,美国领导人指责中国舰船逼近美国“迪凯特”号驱逐舰,声称“两舰相距最近时不到45码”,摆出一副受了惊吓的委屈样。但美国领导人在“讲故事”时却对全世界选择性回避了另一组关键数据:两舰靠近的那片海域,距中国固有领土不到12海里,距美国西海岸的最近距离超过7500海里!

究竟是谁咄咄逼人地逼近对方?答案不言自明。

在南海问题上,过去几年,美国使尽各路招数,但不外乎三种套路。

套路之一:打着“航行自由”的幌子,招摇海上、炫耀武力,制造军事紧张。

去年5月、7月、8月、10月、11月以及今年1月、3月、5月、9月,美军“杜威”号、“斯坦塞姆”号、“麦凯恩”号、“查菲”号、“哈尔西”号、“桑普森”号、“霍珀”号、“马斯廷”号、“希金斯”号、“安提坦”号、“迪凯特”号等军舰多次非法进入中国南沙、西沙、中沙岛礁12海里以内海域,无一不是打着“航行自由行动”的旗号。

但凤凰彩票娱乐平台官方玩法事实是,长期以来,每年大约10万艘各类船只在南海航行从未遇到“不自由”的问题,正是南海的自由航行传统支撑着全球一半以上的海上贸易。具有讽刺意味的是,一个没有加入《联合国海洋法公约》的国家,一个抢在各国完成《公约》谈判前订立美版“航行自由计划”的国家,如今却处处打着《公约》的旗号裁定他国的海上行为,而从不认为自己有遵守《公约》的必要。美国的做法本质上是以武力胁迫为手段,把自己对于国际法的片面、错误的理解强加于人。

这种“航行自由”,实为横行霸道!

套路之二:依仗话语霸权,罔顾事实、造谣生事,制造舆论紧张。

一边骄纵横行,一边指鹿为马。在多个国际和地区会议上,美国不断制造话语炮弹,妄言中国在南海搞“军事化”,对中国岛礁建设指手画脚,横加指责。

在美式霸权逻辑中,美军在南海部署先进炮舰和轰炸机不是军事化,美国海军在南海搞常态化战略威慑不是军事化,美军在南海进行频繁的抵近侦察和情报收集不是军事化,美国在南海开展大规模军事演习不是军事化,美国大幅加强在西太平洋的机动军事力量、强化前沿军事部署不是军事化,唯有中国进行岛礁建设是军事化。

可笑的是,常以“法治国家”自居的美国,此刻又一次选择性失明,避而不谈中国是在自己领土上进行和平建设,避而不谈一个主权国家在自己领土上部署防御设施是不可剥夺的当然权利,避而不谈“军事化”标签不适用于主权国家领土。

套路之三:经由各种渠道的凤凰娱乐时时彩代理渗透,挑拨离间、散布威胁,制造外交紧张。

在南海及周边区域,美国不仅在军事上秀肌肉,在舆论上摇唇鼓舌,而且还暗中挑拨离间,散布“威胁论”,妄图制造外交摩擦。长期研究东南到荆门凤凰娱乐城做几路公交车亚地缘政治的西方学者约瑟夫·托马斯和托尼·卡塔卢奇今年以来各自发表多篇文章指出,美国在指责俄罗斯试图影响其总统选举时,却常态化地干涉着东南亚多国的内政和选举。东南亚国家的对华姿态以及在南海问题上的立场,几乎是美国决定是否对这些国家采取行动的唯一标准。《南华早报》最近一篇文章指出,美国领导人的讲话就是想逼着东南亚国家在南海问题上“选边站队”。

对于美国耍出的“花活”,南海周边国家心明如镜。美国知名海洋政策专家马克·瓦伦西亚发表文章指出,美国试图制造一种东南亚欢迎美军在南海刷存在感的假象,但事实是,东盟国家对美国军事介入南海保持警惕。印度尼西亚国防部长里亚米扎尔德甚至直接告诉美国,域内国家有能力处理好南海问题,不需要域外国家的介入。

看破美国的三种套路,便可发现,是心态在作祟:正是心态不平衡,才想要“再平衡”;正是心里不自信,才散布“威胁论”。

过去两年,中国与东盟国家共同见证了“南海行为准则”的磋商进展,见证了南海朝着稳定的方向发展,见证了有关各方积极探讨合作和共同开发,见证了有关各方在管控和解决争议问题上相向而行的积极态度。南海地区各国共同打造和平之海、友谊之海、合作之海的决心、信心和诚心,正是对兴风作浪者最好的回击。


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說到投資這件事,大多數人閃過的第一個念頭就是 “安全”嗎?萬一被騙怎麼辦?萬一券商倒閉怎麼辦?我的錢拿的回來嗎?其實任何合法營業的金融業者都有倒閉的可能,更遑論非法券商。但對於投資人而言 “保障”應該才是最重要的事情,所以如何挑選一個合法的美股券商將是你成功投資的第一步。

一傢合法的美國券商一定要在三個地方登記有案:美國證券交易委員會(SEC)、美國金融業監管局(FINRA)和美國證券投資者保護公司(SIPC)。但是投資人要怎麼知道你所選擇的美國券商是 “真的”登記有案的券商?答案很凤凰平台是哪个版本簡單,請上網查閱,馬上就可以知道你所選擇的券商是否合法。

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原标题:美媒:超七成美军人认为中俄是重大威胁 担忧“新大战”将爆发

参考消息网10月19日报道 美国《军队时报》网站10月16日发表了利奥·沙恩三世的题为《为什么如今的军队担心一场新的战争即将到来》的报道。

《军队时报》对美国现役军人的一项最新调查显示,近一半的现役军人认为美国很快将被拖入一场大规模战争。由于对全球总体不稳定尤其是对俄罗斯和中国感到担心,军人的焦虑情绪明显上升。

在接受《军队时报》匿名调查的现役军人读者当中,有大约46%的人说他们认为美国将在明年被拖入一场新的战争。2017年9月一次类似调查中只有5%的受访者持相同观点。

报道称,另有50%的受访者认为美国在明年不会陷入凤凰凤凰平台官网fh885娱乐主持人名单大型冲突。但这一比例处于下降过程中,因为2017年秋天有超过三分之二的受访者认为不大可能爆发战争。

美国总统特朗普去年一再强调要提高军事战备能力,以应对外来敌人越来越大的威胁,包括松散的凤凰娱乐主管615527恐怖组织和传统的大国竞争对手。与此同时,五角大楼高官也公开表示有必要为一场与“势均力敌”的对手爆发的冲突做好准备。对战争的担忧正是在上述背景下出现的。

资料图片:美军特战队进行巷战突袭演习。(图片来源于网络)资料图片:美军特战队进行巷战突袭演习。(图片来源于网络)
资料图片:2017年朱日和阅兵式上的中国99主战坦克方队。(图片来源于网络)资料图片:2017年朱日和阅兵式上的中国99主战坦克方队。(图片来源于网络)

报道称,在被问及具体国家时,受访军人表示俄罗斯和中国是他们最担心的国家。调查显示,将这两个国家视为重大或主要威胁的军人数量大幅增加:大约71%的军人认为俄罗斯是重大威胁,与2017年的调查相比增加了18个百分点;69%的军人认为中国构成重大威胁,较去年增加了24个百分点。

五角大楼一些高官也表达了类似的观点。2017年,美国海军陆战队司令罗伯特·内勒上将曾对海军陆战队员说,他认为一场“大战”即将爆发。

内勒对美国驻挪威海军陆战队员说:“我希望我是错的,但战争即将到来。”

报道称,《军队时报》的调查显示,网络恐怖主义被认为是美国安全面临的首要威胁。近89%的受访者将其列为重大威胁,超过一半的受访者称之为主要关切。很多军人担心美国并没有为网络战做好充分准备。

资料图片:俄军“胜利日”阅兵式上的2S19自行火炮方队。(图片来源于网络)资料图片:俄军“胜利日”阅兵式上的2S19自行火炮方队。(图片来源于网络)

与国内恐怖组织相比,“基地”组织和“伊斯兰国”组织这样的外国恐怖组织被认为是较小的威胁。大约57%的军人认为居住在美国的伊斯兰极端分子是一个重大威胁。2017年,有超过59%的军人认为“基地”组织和“伊斯兰国”组织构成重大威胁。

报道称,在今年的民调中,将朝鲜视为重大威胁的受访者比例降幅最大。一年前,有超过72%的军人认为朝鲜是重大威胁,但在今年的民调中,这样描述该国的人只占46%。

虽然仍有美军部署在伊拉克和阿富汗——或许正是因为如此——但只有不到13%的军人将这些国家视为重大威胁。这一比例远低于伊朗(41%)、叙利亚(24%)和沙特阿拉伯(18%)。

报道称,与以往的调查相似,冲突地区对美国国家安全的威胁也被认为小于白人民族主义者(35%,较一年前略有上升)和移民(23%,与一年前持平)。


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